兴发游戏集团：价增量升推动下半年高增添 “推荐”评级 -兴发游戏

兴发游戏集团：价增量升推动下半年高增添 “推荐”评级

2011-08-16 泉源：

兴发游戏集团公司通告2011半年报，上半年公司实现水泥产量579.88万吨、销量560.72万吨，同比划分增添16.92%、19.00%；实现营业收入19.46亿元，同比增添50.40%；实现归属于上市公司股东的净利润2.9亿元，同比增添157.90%；基本每股收益0.35元。

投资要点:

价增量升推动业绩爆发增添。公司业绩大幅增添的缘故原由有二:一是销售均价同比大幅上升22.45%，从去年上半年的272元/吨上升至今年上半年的333元/吨，涨幅高达60元/吨；二是公司销量同比增添19%，随着武平二线5000t/d生产线去年12月投产，销量从去年上半年的471.18万吨增添至今年上半年的560.72万吨。

二季度毛利率有所回落，但净利率创近年来新高，预计进入四序度旺季后，毛利率将回升。受梅雨季节影响，二季度是南方古板的施工淡季，公司水泥销售价钱从4月470-480元/吨的高位回落至420-430元/吨，从而导致公司毛利率从一季度的32.4%回落至30.9%。但由于三项用度率的下降，尤其是销售用度率的大幅下降，使得公司二季度净利率创近年来新高，抵达15.7%。三季度由于7、8月依然是淡季，预计毛利率与二季度相差无几；而四序度随着旺季来临，水泥价钱可能会泛起一定幅度上涨，预计四序度毛利率水平将凌驾一季度。

在建水泥生产线已经所有投产，商品混凝土将是公司未来两年新的增添点。随着武平二线去年12月投产，公司在建水泥生产线已经所有投产，由于国家现在没有明确铺开水泥生产线建设的时间，预计两年内公司水泥新增产能相对有限。但由于公司在粤东水泥市场占有率凌驾40%，起劲拓展水泥延伸产品具有自然优势，商品混凝土和预应力管桩将成为公司未来一个新的增添点，现在公司混凝土年产能已经抵达900万米，下半年将继续新增180万方。

??? 投资评级“推荐“。展望公司11-13年EPS为0.65、0.71、0.80元，现在股价对应21.88倍PE，思量到粤东未来牢靠资产投资将快速增添以及公司在粤东的龙头职位，给予“推荐”评级。

??? （信息泉源：金融界网站）